El blanqueo, a días de la finalización de su primera etapa, jugó un rol clave para las reservas del Banco Central y para dinamizar algunos sectores que estaban permitidos como opciones de inversión para evitar la multa del 5%. Además da aire para la balanza comercial.
El Gobierno tiene entre sus objetivos que el blanqueo asista a mejorar la actividad económica a raíz de que las personas vuelquen sus dólares ya regularizados. Es por eso que habilitó desde inversiones financieras hasta de maquinaria e inmuebles.
Una de las primeras señales y más claras puede verse en el aumento de la demanda de inmuebles que, según datos de Zonaprop, aumentó 99% contra principio de año y 51% interanual. Si bien aumentó la participación de los créditos hipotecarios, el flujo del efectivo también ganó terreno.
A pesar de los resultados del blanqueo, resta ver sus efectos en las arcas públicas. «Los datos de recaudación de octubre aportarán claridad sobre el impacto del blanqueo en los ingresos fiscales y serán el primer termómetro de la actividad económica al inicio del último trimestre del año», señalaron desde Cohen.
En paralelo, el efecto sobre reservas y depósitos suma expectativas para revertir lo que tradicionalmente es un mal trimestre para las reservas del Banco Central, a raíz de la caída de las exportaciones por cuestiones estacionales y el mantenimiento de la demanda de importaciones, en especial teniendo en cuenta que la balanza comercial acumula 10 meses de superávit.
Los datos de intercambio comercial de septiembre son claves para el análisis a futuro: el saldo comercial fue el menor desde enero y las importaciones recortaron fuertemente su caída y anotaron su menor recorte desde noviembre del año pasado.
El recorte del impuesto PAIS en 10 puntos y su eliminación a fin de año pueden sumar presión a través de las importaciones, a un Banco Central que busca acumular reservas no solo para las importaciones sino también para cumplir las metas con el FMI.
Los depósitos privados en dólares subieron u$s 11.900 millones hasta el 30 de septiembre, un aumento del 60%, y se ubicaron por encima de las reservas (u$s 29.368 millones). Esto junto a la baja de los dólares paralelos (el contado con liquidación acumula desde agosto un recorte de $145), el crawling peg al 2%y el alejamiento de la expectativa de devaluación abonaron a que se reduzca el costo de financiamiento en dólares.
Vectorial analizó que el endeudamiento de los exportadores en dólares es fundamental para el crecimiento de las reservas porque estos liquidan sus dólares en el MULC, mientras que el crédito lo toman al dólar oficial. Cómo se mantiene el crawling peg, permite que se obtengan ganancias financieras a través del carry-trade con las LECAP, con tasas en torno al 3,6% mensual. «Esto deberá ser monitoreado a futuro, dado que entraña riesgos de corrida futura contra las reservas», advirtieron desde Vectorial.
El otro factor que señalaron desde Analytica fue el de la emisión de Obligaciones Negociables en dólares por parte del sector privado que canalizaron los dólares blanqueados. Esos títulos eran principalmente de empresas energéticas. El diferencial de estos instrumentos es que se liquidan en el mercado libre de cambios.
El tercer factor fueron las ventas del sector agropecuario, que vendió en septiembre un 14,6% más que el promedio de la última década. Esto se debió a la caída de los dólares, la expectativa de una apreciación cambiaria en los próximos meses y «la falta de señales de una mejora en los precios futuros».
Esto es un cambio de postura de un sector que empezó el año con la expectativa de una nueva mejora del tipo de cambio obtenido (ya sea por devaluación o por mejora del dólar blend) o de una quita de retenciones. El empeoramiento de los precios internacionales de la soja agilizó ventas.
Estos permitieron que las compras del BCRA desde agosto hasta octubre arrojaran un saldo de u$s 1.290 millones. Según Analytica, esto se dio a pesar de que las importaciones anotaron máximos devengados para septiembre un 26% mayores que en el mes anterior y se solaparan los esquemas de pagos para las importaciones en cuotas.
